خفض الفائدة وتراجع التضخم وراء تحسن توقعات المصارف المصرية في 2025

 قالت وكالة فيتش بأن الظروف التجارية والتشغيلية العامة لدى البنوك المصرية  من المتوقع أن تتحسن في عام 2025 مقارنة بعام 2024 بسبب تخفيف التضخم وانخفاض أسعار الفائدة وتحسن ثقة المستثمرين وظروف السيولة بالعملة الأجنبية الصحية.

 وترى الوكالة لذلك إن مصر هي القطاع المصرفي الوحيد في الشرق الأوسط الذي يستحق رفع توقعاته عام 2025.

توقعت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إن يتصف صافي هوامش الفائدة للبنوك المصرية بالمرونة في مواجهة تخفيضات أسعار الفائدة الكبيرة التي من المرجح أن يعلن عنها البنك المركزي المصري هذا العام.

 وستبدأ مقاييس الأداء في الانخفاض في عام 2025 من أعلى مستوياتها الأخيرة، لكن البنك يتوقع أن تظل الربحية قوية وأعلى من متوسط ​​2017-2023.

تراجع صافي هوامش القطاع

كانت صافي هوامش الفائدة مرنة خلال دورة التيسير النقدي الأخيرة (2018-2021)، على الرغم من خفض أسعار الفائدة بمقدار 10.5 نقطة أساس تراكمية، مع انخفاض صافي هوامش الفائدة للقطاع بمقدار 40 نقطة أساس فقط من ذروتها في عام 2020.

 وضخت البنوك السيولة في سندات الخزانة ذات العائد المرتفع بغرض التخفيف من تأثير انخفاض العائدات قصيرة الأجل على الأوراق المالية السيادية، واستفادت من انخفاض تكاليف التمويل.

 إن أكثر من ثلاثة أرباع ودائع العملاء في مصر تحمل فوائد، وعادة ما يتم إعادة تسعيرها بالخفض عندما يتم خفض أسعار الفائدة.

تتوقع وكالة فيتش أن يبدأ البنك المركزي المصري دورة التيسير النقدي في 20 فبراير. وترجح التوقعات  خفض 100-200 نقطة أساس، على خلفية انخفاض مطرد في التضخم إلى 24٪ في يناير 2025، من 35.7٪ في فبراير 2024، مع انخفاض كبير آخر محتمل في فبراير 2025.

 تتوقع فيتش أن يتباطأ التضخم إلى 10.6٪ بحلول منتصف عام 2026، بمساعدة استقرار العملة على نطاق واسع وعلى الرغم من المزيد من تخفيضات دعم الوقود وزيادات في بعض الأسعار المدارة، وتتوقع خفض أسعار الفائدة إلى مستوى يتوافق مع الأسعار الحقيقية عند حوالي 4٪. وهذا يعني خفض أسعار الفائدة بنحو 10 نقاط أساس على مدار العام المقبل أو نحو ذلك، باستثناء الصدمات الخارجية.

ارتفع صافي هامش الفائدة في القطاع بمقدار 140 نقطة أساس في النصف الأول من عام 2024 على أساس سنوي، وسيستمر في التوسع منذ ذلك الحين بسبب ارتفاع عائدات سندات الخزانة، والتي زادت بمقدار 230 نقطة أساس في النصف الثاني من عام 2024. 

ومع خفض أسعار الفائدة في عام 2025، تتوقع فيتش بعض الضغوط على صافي هامش الفائدة لأن القطاع المصرفي يميل إلى خفض الأسعار في الأمد القريب، بسبب فجوات إعادة التسعير.

 ومع ذلك، في الأمد المتوسط، ستؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى انخفاض تكاليف التمويل حيث أن معظم ودائع العملاء هي ودائع لأجل أو ودائع ادخارية (77٪ في نهاية الأشهر التسعة من عام 2024).

 خلال دورة التيسير النقدي 2018-2021، عندما انخفضت عائدات سندات الخزانة لمدة ثلاثة أشهر بنحو 800 نقطة أساس، انكمش متوسط ​​صافي هامش الفائدة لأكبر خمسة بنوك بنحو 40 نقطة أساس فقط.

ويتوقع تقرير وكالة فيتش أن تتبنى البنوك نفس استراتيجية السيولة في عام 2025، بزيادة تعرضها لسندات الخزانة لحماية صافي هامش الفائدة لديها ضد انخفاض العائدات على أذون الخزانة ومزادات الودائع لليلة واحدة لدى البنك المركزي المصري بالتزامن مع انخفاض أسعار الفائدة الرسمية.

 والواقع أن السلطات تخطط لإصدار سندات خزانة بقيمة 203 مليارات جنيه مصري في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2024: 44 مليار جنيه مصري) كجزء من خطتها لإطالة أمد استحقاق الديون المحلية في مصر.

 كما تتوقع فيتش أن تزيد البنوك من قروضها للأفراد ذات أسعار الفائدة الثابتة للحد من تأثير انخفاض الأسعار على صافي هامش الفائدة.

 وتوقعت الوكالة أن ينخفض ​​صافي هامش الفائدة قليلاً في عامي 2025 و2026 مع انتقال أسعار الفائدة المنخفضة إلى إيرادات البنوك. وبلغ متوسط ​​نسبة الربح التشغيلي إلى الأصول المرجحة بالمخاطر، وهو المقياس الأساسي لوكالة فيتش لربحية البنوك، 10% لأكبر خمسة بنوك في مصر في النصف الأول من عام 2024، وهو أعلى مستوى في أي نصف عام على الإطلاق. ومن المرجح أن يبدأ الرقم في الانخفاض في عام 2025، ولكن من المتوقع أن يظل أعلى من المتوسطات التاريخية، بدعم من ارتفاع أحجام الأعمال (بسبب الطلب على الائتمان المكبوت)، وانخفاض تكاليف الاقتراض وانخفاض تكاليف المخاطر بسبب تحسن الظروف الاقتصادية.

 وسوف يتباطأ نمو صافي دخل القطاع بعد أن تضاعف أكثر من الضعف على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، ولكننا لا نزال نتوقع أن يزيد بنسبة 30% على الأقل في عام 2025.